观念:Uniswap V3 LP 实质是在做空动摇率

观念:Uniswap V3 LP 实质是在做空动摇率

在当时商场高动摇率阶段,Uniswap V3 的活动供给者会面对更大的危险。…观念,DeFi,DEX,Uniswap,NFT,期权,AMM 观念 DeFi DEX Uniswap NFT 期权 AMMIan Wu 图标 LogoIan Wu区块链作者,团队,专栏,大众号,头条· ·阅览约 6 分钟

在当时商场高动摇率阶段,Uniswap V3 的活动供给者会面对更大的危险。

撰文:Ian Wu,DFG 投前负责人

概要:

    笔者以为 Uniswap V3 取名假如改成 Uniswap PRO 或许会更适宜,笔者观念是 V3 不是 V2 的晋级版别,而是一个彻底不同的测验,且两个产品应该一起存在下去各自占有各自商场。V3 是一个十分诱人的产品,有着相似期权一些特征,乃至是个「卖方赚取时刻收益 (Theta) 的期权」。关于 V3 的研讨者主张弥补一些关于动摇率的概念。文中后半部分共享一些以备兑看涨 / 看跌期权方法设置 V3 LP 买卖思路。最终是关于 V3 活动性集合的一些忧虑。

V3 取名或许能够叫 Uniswap Pro

Uniswap V2 的或许说之前发布的 Uniswap 产品的特征是 Pool to People 或许说 Open Finance。用户将 100 美金注入活动性池子和池子中已有的 10 亿美金的资金没有实质区别,咱们会聚成一个公共做市池,该池子赚取的手续费共同依照供给者所占份额分给每位参加者。一切资金运用功率彻底相同,处理长尾财物只需有报价能够兑换财物就行的问题。

而 V3 的活动性集合规划彻底不相同,活动性供给凭据改为了 NFT Token ,原因便是在于每个 LP 设置的做市区间不相同,对错标的。由此带来了不同区间宽度不同,资金运用功率各异。从起点上 V2 是供给长尾商场能否兑换,而 V3 针对活动性足够的头部买卖对进步资金运用功率和更低的滑点偏专业性产品寻求更为专业。所以笔者以为 V2 和 V3 是两个不同定位的产品,将会继续并行下去占有 DEFI 上不同的产品定位而不是晋级替代的联系。

V3 特征和动摇率

大部现已有观念停步于评论 V3 的量化特性,根据之前共享的观念本文再深化打开一些评论关于 V3 和动摇率之间联系,还有商场博弈的观念。众所周知 V3 关于 V2 换成了区间活动性集合,在价格不断的随机动摇进程跑出的设置区间的进程将会遭到更大的无常丢失,如下图所示。

观念:Uniswap V3 LP 实质是在做空动摇率蓝色为 V3 区间曲线,绿色为 V2 曲线

所以实质上 V3 是紧缩了价格动摇的忍受规模减少了活动性分部区间来得到的资金运用功率的增强。

观念:Uniswap V3 LP 实质是在做空动摇率

如上图所示 USDC/ETH 买卖对 V3 的活动性分部:绝大部分集合在中部,的确表现出活动性集合在盘口价格邻近的特性。反应出 V3 丧失了对价格动摇的抵抗性交换了资金运用功率。

换句话说 V3 实质是空动摇,交换更多的权利金。 相似于期权产品既卖出动摇率得到权利金。

关于 V3 与动摇率

跟着价格的随机动摇,成交价逐步跑出了设置的区间将会逐步加大无常丢失乃至使得买卖对只剩一个币种被套怎么应对呢? 期权卖方(做市商)一般会进即将头寸做动态对冲–跟着价格动摇而不断的对冲回到挨近成中性敞口。

V3 做相似期权动态对冲便是不断跟从价格来调整 LP NFT 区间。因为以太坊上每一次调整 LP NFT 交互都需求手续费,所以调整 LP NFT 并不是越多越好,那么调整 LP NFT 的最优频次在于 V3 做市费收益,价格实时动摇状况(无常丢失巨细)和 GAS 费用三者之间平衡。

在假定 V3 手续费收益固定的状况下,GAS 费用越高调整次数越少越好,价格动摇越大调整次数越多越好,所以调整 LP NFT 频次和巨细便是取决价格动摇和 GAS 本钱中的平衡的。GAS 其实首要是跟着 ETH 价格动摇而改动,尽管存在 2 个维度的操控,频次和颗粒度的平衡,但首要是遭到 ETH 动摇率的影响。非 ETH 买卖对还需求额定考虑 ETH 价格动摇对 GAS 影响的敞口。

由上可见调整方案挑选所仍是来历关于买卖对的(未来)价格动摇率的猜测。除了金融工程量化方法做动摇率猜测(这儿暂不打开),也能够片面的来判别动摇率短期状况。 如近期 ETH 从约 4000 多跌到 3000 美金,这时假如假定笔者片面判别 3000 左右的时分会做小区间震动这个其实便是我片面猜测未来短期动摇回回归 / 下降,挑选跌下来后设置 3000-3500 之间的做市规模。假如行情跟笔者假定片面择机判别共同这个假定会得到在这区间的干事收益。

到此便引出笔者的别的一个观念:V3 LP 对冲方案:量化动摇率猜测和片面的择机 LP 概念。

这个是 V2 中静态做市彻底没有的新概念,而这两种方法都是 Alpha 的,见仁见智方案的每个团队不相同。所以笔者以为 V3 是片面能动性 Alpha 收益打响巨鲸静态收益相同的榜首枪。

经过自己或许团队的尽力能够进步自己的 Alpha 收益,增强资金运用率等于向 V3 得到了一个杠杆。这么来说根据 V3 上层的项目归于量化服务或许片面买卖服务而不是机枪池,乃至跟机枪池概念各走各路。别的笔者以为根据 V3 的服务供给方的项目暂时觉得有期权经历团队会更有优势,相似于 Charm 这种项目也正在亲近重视。

有用的 V3 买卖战略

上文说到了择机 LP 的这个概念,下面咱们演示一下择机 LP 的使用战略。

相似备兑看涨 (看跌) 期权的战略

先简略解释一下,备兑看涨期权便是手里有现货,加上设置一个方针价格卖出(买入)期权的组合。比方我有 1ETH ,想在 4500USD 价位卖出。那我得到 4500USD 加上卖出 4500USD 看涨期权。 当价格到了 4500 或许更高的时分买方就拿走我的 ETH,我的收益便是 4500USD+卖出的期权权利金。 关于方案是 4500 的买出的价格来说得到了一些收益增强。

在 V3 上能够操作成,假定现在商场现在 ETH 是 3500 美金,我想在 4500 美金卖出 ETH,我设置买卖对是高于市价 3500 美金如 4250-4750 的区间。这样只需放入 ETH ,当价格在 4250-4750 区间动摇是能够得到做市收益的,且当价格高于 4250 的时分 ETH 开端被卖出直到 4750 时分被卖完。(此刻卖的价格均价约为 4500 并未很谨慎核算)收益总应该为单边约 4500 美金+做市收益。(这儿能够缩小其间做市的起伏来更挨近 4500)到达预订止盈方针然后取出美金 LP。

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抄底定卖战略以此类推如下便是展示 2750 邻近的从约 2500 到 3000 的美金定买战略。这儿不在重复。

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值得留意的是,尽量在注入活动性前想好自己片面的预期,以及买卖方案防止盲目注入活动性。

关于盘口深度的战略

首要是来自商场对方博弈。 拜见如下图,能够看见深度彻底靠市价右侧散布,由此估测要么有很多 LP 是没有来得及互换还留在之前 4000 左右区间,要么便是有很多 LP 持有者以为价格会往上回到 4000 左右区间,后边一种估测便是上文说到的片面动摇率判别的择机 LP 行为。等待后期 V3 LP 做市参加者的逐步老练,估测未来的 LP 深度散布将会展示出相似期权持仓现象即当下的大部分商场参加对价格的判别。

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这儿一起也提出笔者的忧虑,从自在博弈的条件下因为商场自在敞开的将会呈现非理性的干事行为如将价格区间极点收窄只考虑做市收益而不去考虑动摇率的状况,前期大部分不是很了解 V3 特性参加者需求防止被这样盲目的行为所引导产生过错的判别。

活动性集合后的忧虑

关于 V3 立异的活动性集合,现在 V3 特征的首要活动性都集合到盘口的特性十分相似于 CEX 的做市状况。这个时分假如呈现大动摇冲击盘口吃掉活动性或 LP 风控择机提出的时分,或许呈现比 V2 更大的价格滑点或许践踏。

或许 V3 更适合在 Layer2 上简直无本钱的 LP 调整交互将会是别的一番现象到达中心化买卖所的做市价格反应速度。

弥补 : 在币者完结初稿的时 ETH 的价格约为 3000-4000 美金左右震动,在临发稿前现已约跌破 3000 美金,现在商场处于一个动摇率十分大的时期。参加 V3 的活动供给者应该时刻留意动摇率的改动,防止丢失。

Uniswap V3 展示了 Uniswap 团队的抢先立异才能和 DeFi 的无限生机。在敞开自在的 DeFi ,V3 带来的 Alpha 收益又将会是推翻鲸鱼静态收益的薪薪之火引领科学家,做市商们不断优化发明更好的收益功率。展望未来根据 DeFi 的风控类,固定利率和分级基金等不同方向测验将会给 DEFI 切分出不同 Alpha 和 Beta 收益赛道。在 DeFi 大将会有着不同危险和收益份额的挑选,而「吃大锅饭」一切人相同收益的年代将会产生改动。

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感谢 MaDao, Blanker 关于 V3 机枪池方面的研讨和前期一起的讨论,感谢链闻潘教师的鼓舞。因为时刻匆促,研讨缺乏,欢迎纠正。

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